Методика анализа инвестиционных фондов

05, Дек 2014 by Admin in вклады,деньги,купля-продажа     , , , ,   No Comments

  • Методика анализа

В настоящем обзоре мы используем методику, разработанную экспертами для оценки привлекательности чековых фондов с позиций мелкого инвестора и откорректированную в 1994-95 гг. Методика включает шесть показателей, характеризующих привлекательность фонда для рядового акционера. Качество инвестиционного портфеля и профессионализм управления в этой методике оценивается не прямо, а косвенно.

Все коэффициенты имеют четыре диапазона значений: A, B, C, D (от лучшего к худшему). Границы диапазонов установлены нами самостоятельно на основе экспертных оценок. Мы не сводим значения коэффициентов в единый рейтинг, а оставляем их все на обозрение читателя: фонд может быть лидером по одному показателю и аутсайдером по другому. Желающие читатели могут придать коэффициентам те или иные «веса» и построить свой собственный сводный рейтинг. 

Коэффициенты

  • Удельные издержки фонда Этот коэффициент рассчитывается как процентное отношение суммы pасходов фонда за период (включая расходы по организации и функционированию фонда, затраты на оплату услуг управляющего, депозитария и аудитора) к среднегодовой величине активов фонда (полусумма активов по балансу на начало и на конец года, без учета убытков). Он отражает эффективность действий фонда по обслуживанию собранных средств: чем этот показатель меньше, тем лучше.

 

A – менее 5 % B – 5 – 10 % C – 10 – 20 % D – более 20 %

 

  • Удельная прибыль (убыток) от основной деятельности Рассчитывается как процентное отношение суммы доходов фонда по принадлежащим ему ценным бумагам, а также доходов или потерь от реализации активов фонда к среднегодовой величине активов фонда. Этот показатель отражает эффективность профессиональной деятельности фонда на рынке ценных бумаг: чем он больше, тем лучше. (Напоминаем, что в 1996 г. доходность на финансовых рынках была гораздо выше, чем сейчас!)

 

A – более 80 % B – 60- 80 % C – 40 – 60 % D – менее 40 %

 

  • Потенциальный уровень дивидендных выплат Если фонд в целом за год получил прибыль, потенциальный уровень дивидендных выплат рассчитывается как отношение чистой прибыли фонда (в пpоцентах) к величине оплаченного уставного капитала. Если же по итогам работы фонд не имеет прибыли, то значение этого показателя отрицательно; тогда оно рассчитывается как отношение общего убытка за период к величине оплаченного уставного капитала.

 

A – более 120 % B – 80- 120 % C – 40 – 80 % D – менее 40 %

 

  • Реальные дивидендные выплаты Этот показатель может быть как меньше предыдущего (если часть прибыли была оставлена в распоряжении фонда), так и больше (если фонд пустил на дивиденды прибыль не за один, а за два года). Понятно, что для акционера высокий уровень дивидендов – один из наиболее привлекательных факторов.

 

A – более 120 % B – 80- 120 % C – 40 – 80 % D – менее 40 %

 

  • Относительная величина чистых активов на одну акцию Реальную рыночную стоимость акций для большинства фондов определить невозможно, поскольку они не обращаются на свободном рынке. Оценочная (“рыночная”) стоимость чистых активов на одну акцию – это единственный стоимостной параметр, который можно отследить по отчетности. Чтобы получить сопоставимый коэффициент, величину чистых активов на акцию в рублях необходимо отнести к номиналу акции. Коэффициент выpажается не в пpоцентах, а в “pазах”. Пpи pасчете чистых активов ценные бумаги, не имеющие биpжевой котиpовки, согласно действующей методике, должны учитываться по цене пpиобpетения, умноженной на 0,5 (хотя pеально они могут стоить гоpаздо доpоже). Однако некотоpые ЧИФы в своих pасчетах использовали котиpовки внебиpжевого pынка и в pезультате получали значительно более высокие цифpы. Поэтому данный коэффициент имеет большой pазбpос значений и не может считаться абсолютно достоверным.

 

A – более 6 раз B – от 3 до 6 раз C – от 1.5 до 3 раз D – менее 1.5 раз

 

  • Уровень инвестиций в ценные бумаги Этот коэффициент отражает активность действий фонда на рынке ценных бумаг – ведь фонды, собственно говоря, созданы именно для того, чтобы вкладывать средства в ценные бумаги. Он рассчитывается как отношение (в процентах) долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений фонда к величине его активов. Здесь также возможен довольно большой разброс значений из-за особенности методик бухгалтерского учета в разных фондах.

 

A – более 80 % B -60- 80 % C – 40 – 60 % D – менее 40 %

Фонды в зеркале статистики

Данные, полученные в результате обработки отчетности фондов, обобщены в тpех таблицах. Таблица № 1 содержит абсолютные значения некотоpых отчетных показателей фондов за 1996 год, на основе которых pассчитаны коэффициенты (в Интернет – версии журнала опущена). В таблице № 2 приведена информация о численных значениях относительных рейтинговых коэффициентов (в процентах). Наконец, в таблице № 3 – баллы, присвоенные каждому фонду в соответствии с установленными диапазонами.

Таблица № 2

 

ЧИФ Удельн. издержки Уд. прибыль от осн.деят. Пот.уровень див.выпл. Реал. дивид. выпл. к ном. Отн.вел.

ч.акт.

Уровень инв-й в цен. бум.
Альфа-капитал 3.9 -17.8 -196.4 0 5.5 98.7
Гермес (Тюмень) 6.9 41.9 406.9 100 22 79.4
МН-Фонд 1.8 26.3 49.7 85 2 90.3
1-ый ваучерный 11 11.8 25.9 0 5.5 41.8
Первый чековый 33.7 30.4 -11.8 0 1.0 26.2
РОСИФ 4.8 11.4 14.5 23.8 1.3 94.2
СахаИнвест 5.9 27.4 0 0 10.6 71.7
Держава 9.3 9.5 26.5 0 14.7 58.8


Таблица № 3

 

ЧИФ Удельн. издержки Уд.прибыль от осн.деят. Пот.уровень див.выпл. Реал.дивид. выпл. к ном. Отн.вел.ч.акт. Уровень инв-й в цен. бум.
Альфа -капитал A D D D B A
Гермес (Тюмень) B C A B A B
МН-Фонд A D C B C A
1-ый ваучерный C D D D B C
Первый чековый D D D D D D
РОСИФ A D D D D A
СахаИнвест B D D D A B
Держава B D D D A C

Ростислав Кокорев , Ольга Лаврентьева

Читайте также